即便是后疫情时代，影视行业仍没有走出影响，一方面疫情的反复带来更多的不确定性，另一方面优质的电影屈指可数，近几年国产电影并没有给人带来太多的惊喜。

然而在今年，一部具有教育意义的爱国题材电影《长津湖》在国庆节上映，以长津湖战役为故事背景，直接打开那场抗美援朝战争尘封的记忆，在上映之后连续刷新国庆档影史单日票房纪录。

从趋势来看，至少这是一部五十亿级别票房的电影。那么，这部现象级别的电影反映到资本市场，是否能给处在底部的影视股带来提振。

1、处在估值底部的影视股

从2018年以来的结构性行情，就连中字头股票在今年逐渐被炒作起来，但是影视股，在实打实的宏观环境和疫情反复下，从原先的高位到现在阶段，股价底部对应的估值已经来到了历史的最低位置。

那么一部爆款的电影，各方利益分成是如何呢？由国家新闻出版广电总局、财政部等多个部委联合建立的网站“中国电影数据信息网”中，明确对制片方、发行方、院线、影院等各方分账的比例制定了标准。

首先，所有影片的票房总额（简称总票房），要向国家缴纳5%的电影事业专项资金，其次要缴纳3.3%的特别营业税，由影院从总票房中直接扣划并缴纳。以上两项，合计5% + 3.3% = 8.3%，称为“不可分账票房”。剩下的1 - 8.3% = 91.7%即为“可分账票房”，又名“净票房”。可得：净票房=（1 - 8.3%）x 总票房。

然后在扣除1% ~ 3%的发行代理费后，剩下的大头部分电影院分享50%，院线分享7%，制片方和发行方合计分享43%。如果电影院与院线是同一家公司，比如“万达”、“金逸”，那么将独享这57%（即50% + 7%）。如果制片方与发行方是同一家公司，那么将独享这43%。

现阶段《长津湖》票房往50亿元迈进，带来的仅仅是短期相关影视股的业绩增厚，从行业端来看，处于估值底部的影视股，也正在迎来行业整顿后一个方向期。

高票房的基础是影片的质量，这个条件取决于多个条件，题材、演员以及影视公司的投资。

目前国家正在大力整治娱乐圈乱象，针对娱乐圈艺人素质、艺人风向等多方面出台多样政策，在9月18日国家税务总局针对文娱领域正式下发《关于开展文娱领域综合治理工作通知》。

其中，北京市广播电视总局就发布公告称：加强文艺创作审美导向把关，从演员选用、表演风格、服饰妆容等方面杜绝“娘炮”审美取向，不得参与“娘炮”宣传造势。

那么，经过整顿后，影视类的整体质量将会得到明显的提升，行业往更高质量的方向提升，再加上中国本身就是一个非常大市场。从电影票房收入来看，2012-2019年，中国电影票房收入持续增长，并成功突破600亿大关。2019年，我国票房收入实现643亿元，从消费端来看，2014-2019年，国内观影人次不断增长，但增速逐渐放缓。2019年全国电影观影人次为17.3亿人，与2018年基本持平。

2、影视ETF（159855）

以今年成立的一只影视ETF：银华中证影视主题ETF，从2021-02-09成立以来收益率-11.09%，基金经理是李宜璇，对于行业经验来说，显得非常年轻，资金规模在1.58亿元。根据最新的报告披露，其股票配置占比在97.70%，较上一季度提高50.94%。

从持仓分布来看，除了第一大重仓股是游戏股完美世界、占股票市值比重11.16%外，前十大重仓股均以影视股为主。芒果超媒、万达电影、光线传媒、捷成股份、中国电影等等。

这些个股在今年股价表现均是大幅度跑输市场，以万达电影为例，作为国内院线市占率第一的企业，近两年因为疫情导致业绩的下滑，最新的业绩显示，2021年半年度实现营收70.34亿元，同比增长256.64%，相比19年同期下降7.0%；归母净利润6.39亿元，同比增长140.77%，相比19年同期增长21.8%；扣非后净利润6.13亿元，同比增长135.92%，相比19年同期增长21.6%。

但是疫情期间院线行业进一步加速整合，直接利好龙头企业，从最新的资料显示，万达电影的影院市占率提升，截至2021年6月30日，公司国内拥有已开业影院712家，6174块银幕，其中直营影院664家，5815块银幕。特许经营加盟方面，上半年公司完成意向签约影院88家，新开业特许经营加盟影院17家。

值得一提的是，擅长困境反转策略的投资人冯柳在今年二季度新进买入了万达电影，期末持仓市值在6亿元，占万达电影流通A股比例的1.76%。